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西南个股平高电气毛利率上升助业绩增长

发布时间:2021-01-07 17:50:32 阅读: 来源:存包柜厂家

投资要点

公司2014上半年实现营业收入16.34亿元,同比增长8.17%,归属于上市公司股东的净利润2.57亿元,同比增长86.34%,折合基本EPS0.24元,处于公司业绩预告70-100%净利润增幅的中间,基本符合市场预期。

综合毛利率提升助净利润高速增长。报告期内公司综合毛利率的提升主要来自于两点:1)收入结构的变化,高毛利率(30%-40%)的特高压产品收入占比上升显著提升了公司上半年的综合毛利率;2)公司在设计、采购、制造等主要生产环节成本控制效果显著。随着各特高压项目建设的落地,公司特高压GIS设备的收入规模有望持续增加,收入占比持续提升,公司综合毛利率仍有提升空间。

特高压GIS业务持续受益于特高压建设。特高压工程现已受到高层认可,其中备受争议的特高压交流工程也已获得核准,预计未来特高压项目将不断开建。公司作为交流开关龙头,其特高压GIS间隔的市场占有率超过40%,该产品在特高压项目投资中约占的11%,公司特高压GIS产品收入未来三年有望保持50%左右的复合年增长率。

特高压建设提速下半年有望获更多订单。国网年中会议提出下半年将加快特高压建设,并首次明确了列入大气污染防治计划中的“4交4直”特高压工程到2015年上半年将全部开工,2017年全部建成投运,预计下半年特高压建设将正式加速,公司有望在下半年特高压工程招标中获得更多的订单。

中压开关业务和海外业务开启公司未来新增长点。预计天津中压开关产业园于10月投产,14-15年可贡献2亿元和10亿元收入。海外业务现主要依靠国网项目,为平高集团的总包以及成套设备业务提供相关电气设备,相信未来随着中国电气设备在国际市场中的份额不断提升,公司的海外业务收入规模也将不断增加。

盈利预测及评级:预计公司2014-2016年EPS分别为0.65、0.95、1.12元,当前股价对应的PE为23X、16X、13X,首次覆盖给予公司“买入”评级。

风险提示:

特高压进展不及预期;电网投资不及预期;市场竞争加剧风险毛利率和市场份额下滑。

(责任编辑:HN666)

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